一、现货运价加速回调正规配资，远月合约放量跌停
在欧线运输需求转弱的驱动下，现货运价加速下调对期价形成明显压力，今日（8月19日）传统淡季属性的EC2504合约率先跌停，盘中增仓下行表明预期偏弱有新进空头涌入。而近月盘面表现持稳，2408合约和2410合约并未受到影响，主要在于短期基本面仍有一定支撑，从目前8月在线订舱运价来看，虽然主流船司持续下调运价，但仍处历年来相对高位，叠加基差修复期价贴水，对近月合约形成支撑。此外，为抑制运价持续下跌，部分船司开始增加海运关税税率，有意通过挺价来维稳市场预期，因此当前集运市场呈现近强远弱格局。
图1：EC指数行情（2024年8月19日）
资料来源：博易大师，上海航运交易所，一德宏观战略部
二、标的指数基本符合预期，市场仍处僵持阶段
上周欧线市场货量承接一般，需求缺乏进一步增量，不过船舶平均舱位利用率保持在较高水平，周五（8月16日）上海航交所公布的上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）报4610美元/TEU，较上期环比下跌3.68%，市场对运价持续回调预期对盘面形成利空影响。今日（8月19日）盘后公布最新一期标的指数录得5918.73点，环比下降2.3%，反映上海出口欧洲航线（基本港）集装箱wk33周实际结算运价水平，基本符合订舱运价回调预期的-2.5%。
现货市场方面，赫伯罗特宣布自9月1日起增加从印度和巴基斯坦到北欧的海运关税税率，其中20GP新基准利率提涨3987美元，提涨幅度为500美元。另有船司上调美线运价1000美元，为抑制运价继续下跌，船东通过减少航次挺价来维稳市场预期，目前市场处于僵持阶段。
地缘方面，8月18日，以色列军队继续在加沙地带展开军事行动，巴勒斯坦武装组织对以军目标也发动了袭击，和谈未有进展，冲突持续。此外，8月19日，黎巴嫩真主党对以色列北部地区发动大规模无人机袭击，中东紧张局势未出现缓解，船司绕航逻辑对运价仍有底部支撑，需持续关注地缘局势变化情况对盘面形成的扰动。
就目前航运市场基本面观察，虽然现货运价回落，但底部支撑犹在，预计短期内不会直接回调至红海危机前的运价水平。
图2：SCFI与SCFIS环比涨跌趋势
资料来源：上海航运交易所，一德宏观战略部
图3：班轮公司欧洲航线订舱报价
资料来源：船商报价，一德宏观战略部
三、后市展望
三季度德国经济景气加速恶化，海外需求走弱及地缘动荡导致市场对德国出口预期下调，最新公布的欧元区8月ZEW经济景气指数出现大幅回落，且工业产出降幅扩大，表明欧洲经济前景预期不容乐观。在市场货量缺乏进一步增量，需求转弱的背景下，预计运价支撑将继续下滑。不过近期全球港口拥堵情况出现反弹，给本就脆弱的供应链带来了更大的压力，另据市场调研了解，部分船司为保障舱位利用率，缩减航班，由之前周班改成两周一班，以通过减少运力的方式来维持市场价，数据显示，本周中国至欧洲计划投放运力30.5万TEU，较上周减少4.8万TEU，预计运价回调的方式或大概率呈现缓慢震荡下跌，策略上趋势空单可继续谨慎持有。
截至目前，EC2408合约交割价基数已公布两期，分别为6060.83点和5918.73点，按照订舱价与结算指数对应比例估算最后一期SCFIS指数为5700点，对应EC2408交割价为5893点，若根据市场对于wk34周订舱价测算，预估EC2408合约交割价约在5845点附近。截至今日（8月19日）收盘，2408合约收于5754点，随着交割临近，基差收敛将进一步提振2408合约修复贴水，形成相对确定性较高的交割机会。
图4：全球港口拥堵情况
资料来源：公开信息整理正规配资，一德宏观战略部
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